1
00:00:05,560 --> 00:00:10,690
Donc le problème majeur aujourd'hui,
c'est que faire face à l'inflation,

2
00:00:10,890 --> 00:00:15,730
faut'il toujours agir activement
contre l'inflation ?

3
00:00:16,360 --> 00:00:20,800
C'est la stratégie, je le répète,
de la BCE aujourd'hui.

4
00:00:21,000 --> 00:00:24,220
Alors elle se justifie très clairement.

5
00:00:24,460 --> 00:00:31,300
Nous avons vu que depuis la crise
sanitaire et sous l'effet également

6
00:00:31,600 --> 00:00:36,490
des facteurs géopolitiques de guerre
en Russie, Ukraine, l'inflation

7
00:00:36,690 --> 00:00:39,250
mondiale est repartie.

8
00:00:39,450 --> 00:00:46,660
Mais la BCE, avant cette reprise
de l'inflation, redoutait

9
00:00:46,860 --> 00:00:52,810
considérablement le risque
inflationniste alors qu'on avait

10
00:00:53,010 --> 00:00:55,810
une inflation à 0,5 %.

11
00:00:56,010 --> 00:01:01,870
Donc la BCE a une attitude de panique

12
00:01:02,070 --> 00:01:07,450
face au problème de l'inflation
en Europe parce que d'une part,

13
00:01:07,650 --> 00:01:10,330
l'euro serait déstabilisé.

14
00:01:10,530 --> 00:01:17,680
Or c'est une monnaie fragile qui
a des difficultés à s'imposer et

15
00:01:17,880 --> 00:01:24,040
d'autre part, parce que la BCE
redoute l'hyperinflation de la

16
00:01:24,240 --> 00:01:29,410
période des années 70 80 et redoute

17
00:01:29,620 --> 00:01:34,660
la déflation de la période fin 1990.

18
00:01:34,860 --> 00:01:42,190
Donc la BCE, dans ce contexte,
agit de façon agressive face à

19
00:01:42,390 --> 00:01:47,260
l'inflation, au risque même de
paralyser l'économie.

20
00:01:47,530 --> 00:01:52,930
Donc aujourd'hui, c'est une stratégie
qu'elle avoue totalement.

21
00:01:53,130 --> 00:01:58,300
Elle ne cache pas son jeu,
elle mène une stratégie agressive

22
00:01:58,500 --> 00:02:00,520
face à l'inflation.

23
00:02:01,750 --> 00:02:06,250
Problème les conséquences sur
l'activité.

24
00:02:06,450 --> 00:02:14,590
Et aujourd'hui, ses conséquences
méritent justement un examen

25
00:02:14,790 --> 00:02:15,550
particulier.

26
00:02:16,630 --> 00:02:21,910
La politique agressive de la BCE
face à l'inflation contemporaine

27
00:02:22,720 --> 00:02:28,720
a le mérite de freiner l'inflation,
sans toutefois pouvoir la faire

28
00:02:28,920 --> 00:02:29,680
disparaître.

29
00:02:30,460 --> 00:02:40,480
Les prix, en juillet 2023 ont progressé
de 4,3 %, alors que les prix sur

30
00:02:40,680 --> 00:02:44,190
l'année ont, eux, augmenté de 6 %.

31
00:02:44,530 --> 00:02:49,060
Cette politique agressive de lutte
contre l'inflation a au moins le

32
00:02:49,260 --> 00:02:52,510
mérite d'un résultat positif.

33
00:02:52,710 --> 00:02:56,920
C'est que le rythme de l'inflation
est freiné.

34
00:02:57,120 --> 00:03:03,310
L'inflation n'est pas contournée,
mais elle ne progresse plus aussi vite,

35
00:03:03,510 --> 00:03:09,700
donc elle ne s'autoalimente pas
de la même façon actuellement qu'en

36
00:03:09,900 --> 00:03:10,660
début d'année.

37
00:03:10,860 --> 00:03:15,810
Néanmoins, l'inflation demeure.

38
00:03:16,010 --> 00:03:21,790
Pour vous donner une idée,
les prix de juillet 2023 sont plus

39
00:03:21,990 --> 00:03:28,450
élevés de 12 % relativement à ceux
de janvier 2020.

40
00:03:29,140 --> 00:03:36,370
Donc cela veut dire que si la BCE
obtient des résultats positifs

41
00:03:36,570 --> 00:03:43,360
actuellement en termes de stabilisation
dans la hausse du rythme

42
00:03:43,560 --> 00:03:50,250
inflationniste, c'est toutefois
un échec de cette politique agressive

43
00:03:50,450 --> 00:03:56,770
quant à l'évolution à moyen terme
des prix, puisque entre juillet

44
00:03:56,970 --> 00:04:04,960
2023 et janvier 2020,
malgré les actions fortes et continue

45
00:04:05,160 --> 00:04:08,870
de la BCE, les prix ont augmenté
de 12 %.

46
00:04:09,070 --> 00:04:15,370
Ceci non pas pour accuser la BCE,
mais pour relativiser l'importance

47
00:04:15,570 --> 00:04:16,470
de la politique.

48
00:04:16,670 --> 00:04:21,940
Alors comment agit la BCE pour

49
00:04:22,870 --> 00:04:25,360
lutter contre l'inflation ?

50
00:04:25,560 --> 00:04:32,170
Aujourd'hui, le seul instrument
mis en œuvre, c'est l'action sur

51
00:04:32,370 --> 00:04:33,460
les taux d'intérêts.

52
00:04:34,630 --> 00:04:42,280
En juillet 2023, pour la neuvième
fois consécutive, la BCE a augmenté

53
00:04:42,480 --> 00:04:47,860
les taux d'intérêt et son taux
directeur a encore augmenté fin

54
00:04:48,060 --> 00:04:53,470
juillet 2023 de 0,25 % pour être

55
00:04:53,670 --> 00:04:57,830
aujourd'hui de 4,25 %.

56
00:04:58,030 --> 00:04:59,830
Donc cela veut dire.

57
00:05:00,120 --> 00:05:06,060
Que le coût de financement de
l'activité économique ne cesse

58
00:05:06,300 --> 00:05:07,260
d'augmenter.

59
00:05:08,130 --> 00:05:16,110
Pour lutter contre l'inflation,
la BCE rend la monnaie de plus

60
00:05:16,380 --> 00:05:19,530
en plus difficilement accessible.

61
00:05:19,730 --> 00:05:24,790
Pour avoir de l'argent,
je dois payer de plus en plus cher.

62
00:05:24,990 --> 00:05:27,810
Les taux d'intérêt augmentent.

63
00:05:28,680 --> 00:05:35,000
Alors pourquoi cette politique
est jugée politique agressive ?

64
00:05:35,200 --> 00:05:41,460
Parce qu'entre 2016 et 2022,

65
00:05:42,090 --> 00:05:47,250
le taux directeur de la BCE était
de zéro.

66
00:05:47,460 --> 00:05:55,260
Ça voulait dire que la Banque centrale
européenne financer sans marge,

67
00:05:55,460 --> 00:05:57,360
sans coup les banques.

68
00:05:57,660 --> 00:06:04,580
Donc pour octroyer de l'argent,
pour obtenir du financement monétaire,

69
00:06:04,780 --> 00:06:07,830
le coût de revient ne me coûtait rien.

70
00:06:08,030 --> 00:06:13,080
Aujourd'hui, pour obtenir du
financement monétaire,

71
00:06:13,280 --> 00:06:16,800
ça me coûte 4,25 %.

72
00:06:17,000 --> 00:06:22,470
Comment justifier alors l'inflation
aujourd'hui ?

73
00:06:23,730 --> 00:06:30,990
La BCE agit de manière agressive
contre l'inflation par un seul

74
00:06:31,190 --> 00:06:33,570
instrument les taux d'intérêts.

75
00:06:33,780 --> 00:06:42,120
C'est donc comme si elle considérait
que la cause unique de l'inflation

76
00:06:42,720 --> 00:06:45,810
était une cause monétaire.

77
00:06:46,020 --> 00:06:52,260
Elle utilise un instrument monétaire
de régulation le taux d'intérêt

78
00:06:52,460 --> 00:07:00,780
pour freiner l'inflation en diminuant
la quantité de monnaie émise en

79
00:07:00,980 --> 00:07:03,210
circulation dans l'économie.

80
00:07:03,410 --> 00:07:08,580
Or, à quoi est dû l'inflation

81
00:07:08,780 --> 00:07:09,540
actuelle ?

82
00:07:09,740 --> 00:07:14,970
Nous l'avons vu en introduction,
ce sont des raisons géopolitiques

83
00:07:15,170 --> 00:07:20,460
crises sanitaires, désorganisation
des chaînes de production qui,

84
00:07:20,660 --> 00:07:26,730
durant la crise sanitaire,
ont fonctionné au ralenti,

85
00:07:26,930 --> 00:07:32,460
ont même été arrêté arrêt de la
production internationale,

86
00:07:32,660 --> 00:07:40,110
crise énergétique aujourd'hui,
choc d'offre due aux pays producteurs

87
00:07:40,310 --> 00:07:46,740
d'énergie gaz pétrole qui limite
les stocks volontairement pour

88
00:07:46,940 --> 00:07:51,630
augmenter les prix, c'est à dire
pour accroître leur rendement.

89
00:07:51,830 --> 00:07:57,420
Or, la BCE agit aujourd'hui contre

90
00:07:57,620 --> 00:08:03,000
l'inflation, comme si la raison
de l'inflation venait d'une cause

91
00:08:03,200 --> 00:08:06,380
monétaire, ce qui n'est pas le cas.

92
00:08:06,580 --> 00:08:07,910
Alors pourquoi le fait elle ?

93
00:08:08,110 --> 00:08:14,790
Parce qu'elle cherche à stabiliser,
à veiller à la stabilité des prix.

94
00:08:15,210 --> 00:08:23,100
Mais la question qui alors se pose
est ce que la BCE a un pouvoir,

95
00:08:23,300 --> 00:08:30,060
un impact quelconque sur le
géopolitique, sur les pays producteurs

96
00:08:30,260 --> 00:08:31,020
de pétrole ?

97
00:08:31,220 --> 00:08:38,280
Que peut elle faire face à l'OPEP
si les pays de l'OPEP réduisent

98
00:08:38,480 --> 00:08:41,550
leur offre pour augmenter les prix
de l'énergie ?

99
00:08:41,750 --> 00:08:47,830
Est ce qu'une politique de contraction
de la masse monétaire se justifie ?

100
00:08:48,030 --> 00:08:49,800
Voilà le véritable enjeu.

101
00:08:50,000 --> 00:08:55,950
Aujourd'hui, tous les économistes
s'accordent à dire que cette action

102
00:08:56,150 --> 00:09:00,720
agressive ne peut pas agir sur
les causes de l'inflation.

103
00:09:00,920 --> 00:09:05,520
Ça ne veut pas dire qu'elle est nulle,
cette action, mais elle ne peut

104
00:09:05,720 --> 00:09:11,370
pas limiter les causes,
Donc elle présente un risque si

105
00:09:11,570 --> 00:09:17,520
elle n'agit pas directement sur
la cause sans financement.

106
00:09:18,000 --> 00:09:20,220
Quel en est le risque ?

107
00:09:20,420 --> 00:09:21,450
La conséquence ?

108
00:09:21,650 --> 00:09:26,760
La chute de l'activité,
donc La menace aujourd'hui,

109
00:09:26,960 --> 00:09:34,470
pèse directement sur l'économie
réelle occidentale.

110
00:09:34,670 --> 00:09:40,380
Les économies réelles occidentales,
c'est à dire le niveau de l'activité,

111
00:09:40,580 --> 00:09:44,400
est freinée à défaut de financement
suffisant.

112
00:09:44,600 --> 00:09:49,840
L'investissement n'est plus financé
comme il devrait être.

113
00:09:50,040 --> 00:09:56,400
Les ménages ne peuvent plus financer
leur demande d'achat immobilier,

114
00:09:56,600 --> 00:09:59,640
mais les pays producteurs continuent.

115
00:10:00,150 --> 00:10:05,460
D'augmenter les prix de vente des
produits énergétiques.

116
00:10:05,660 --> 00:10:13,860
Donc, un problème majeur se pose
dans la logique même de lutte contre

117
00:10:14,060 --> 00:10:17,880
certaines causes principales de
l'inflation.

118
00:10:18,080 --> 00:10:19,500
Mais ce n'est pas tout.

119
00:10:21,090 --> 00:10:27,540
Également du point de vue du prix
de certaines autres matières premières

120
00:10:27,740 --> 00:10:30,540
que l'énergie telle que les céréales.

121
00:10:30,740 --> 00:10:37,560
Que peut faire aujourd'hui la BCE
face notamment au comportement

122
00:10:37,760 --> 00:10:43,860
de la Russie qui interdit le
renouvellement de contrats et d'accords

123
00:10:44,060 --> 00:10:47,940
sur l'exportation de céréales en
mer Noire ?

124
00:10:48,480 --> 00:10:54,270
Est ce que la politique agressive
de la BCE sur le volume de création

125
00:10:54,470 --> 00:10:59,290
de monnaie en provoquant des hausses
soutenue de taux d'intérêt,

126
00:10:59,610 --> 00:11:08,160
va avoir une action quelconque
sur le niveau des exportations

127
00:11:08,360 --> 00:11:11,700
de céréales et donc de coût d'achat
des céréales ?

128
00:11:11,900 --> 00:11:12,660
Non, aucune.

129
00:11:12,860 --> 00:11:21,720
Donc, là encore, on a une dichotomie
entre les modes d'action adoptés

130
00:11:21,920 --> 00:11:28,920
par la CE, par la BCE qui est
farouchement inquiète et opposée

131
00:11:29,120 --> 00:11:36,150
à tout niveau d'inflation et les
moyens réels d'actions qui peuvent

132
00:11:36,350 --> 00:11:43,050
impacter ceux qui est finalement
à la source de l'inflation

133
00:11:43,250 --> 00:11:44,070
contemporaine.

134
00:11:44,270 --> 00:11:48,990
Il faut donc en prendre fortement
conscience.

135
00:11:49,190 --> 00:11:56,070
Aujourd'hui, la baisse de l'inflation
est tributaire surtout de facteurs

136
00:11:56,270 --> 00:12:01,980
géopolitiques et ces facteurs
géopolitiques peuvent perturber

137
00:12:02,180 --> 00:12:11,100
avec vraiment une violence importante
les relations économiques,

138
00:12:11,300 --> 00:12:16,080
le pouvoir d'achat des ménages
occidentaux, remettre en cause

139
00:12:16,280 --> 00:12:17,580
le rythme de croissance.

140
00:12:17,780 --> 00:12:26,070
Il est donc indispensable de comprendre
que l'inflation contemporaine présente

141
00:12:26,270 --> 00:12:27,950
une ambiguïté très forte.

142
00:12:28,150 --> 00:12:34,680
Elle est aujourd'hui subie et non
pas la conséquence d'une politique

143
00:12:34,880 --> 00:12:35,640
monétaire.

144
00:12:35,840 --> 00:12:41,340
Elle est la conséquence de facteurs
géopolitiques que l'on ne peut

145
00:12:41,540 --> 00:12:48,700
pas maîtriser directement,
donc elle est fortement subie.

146
00:12:48,900 --> 00:12:51,750
Elle est aussi, dans sa durée,
incertaine.

147
00:12:52,680 --> 00:12:56,900
Jusqu'où peuvent aller les pays
producteurs ?

148
00:12:57,100 --> 00:13:02,190
Jusqu'où l'OPEP peut elle fixer
ces contingents de production ?

149
00:13:03,180 --> 00:13:05,790
Alors la BCE va demander.

150
00:13:05,990 --> 00:13:10,920
Les autorités gouvernementales
vont le faire des efforts à des

151
00:13:11,120 --> 00:13:15,420
groupes stratégiques comme Total
pour diminuer leurs marges,

152
00:13:15,620 --> 00:13:19,170
pour essayer de redistribuer du
pouvoir d'achat aux agents.

153
00:13:19,370 --> 00:13:24,120
Mais ce ne sont pas ces groupes,
ces entreprises qui peuvent maîtriser

154
00:13:24,320 --> 00:13:26,010
le niveau même de l'inflation.

155
00:13:26,210 --> 00:13:29,070
Ça, ce sont des mesures bénignes,
ponctuelles, factuelles.

156
00:13:30,240 --> 00:13:35,420
Donc aujourd'hui, l'enjeu géopolitique

157
00:13:35,620 --> 00:13:42,150
et on revient à la mondialisation,
est un problème majeur dans le

158
00:13:42,350 --> 00:13:46,740
déséquilibre ou le dysfonctionnement
de l'économie.

159
00:13:47,100 --> 00:13:52,410
Pour s'en convaincre,
il suffit de donner un résultat

160
00:13:52,610 --> 00:13:57,780
la baisse de la consommation
alimentaire en France depuis le

161
00:13:57,980 --> 00:14:00,660
début de 2022 10 %.

162
00:14:01,120 --> 00:14:05,190
Donc ce qui est considérable baisse
de la consommation alimentaire

163
00:14:05,390 --> 00:14:09,300
en France 10 % depuis 2022.

164
00:14:09,500 --> 00:14:16,740
Ce n'est pas parce que la création
de monnaie est contingentée

165
00:14:16,940 --> 00:14:20,610
volontairement par la BCE,
ce n'est pas parce que les taux

166
00:14:20,810 --> 00:14:25,110
d'intérêt sont donc en contrepartie
plus élevés.

167
00:14:25,310 --> 00:14:29,550
C'est tout simplement parce que
le pouvoir d'achat réel disponible

168
00:14:29,750 --> 00:14:30,540
se réduit.

169
00:14:31,230 --> 00:14:37,110
Donc les salaires, même compensés,
évoluent moins vite.

170
00:14:37,310 --> 00:14:40,050
Il n'y a pas de compensation totale.

171
00:14:40,260 --> 00:14:47,070
Alors c'est le cas en France,
avec une demande soutenue des autorités

172
00:14:47,270 --> 00:14:53,790
gouvernementales qui sollicitent
des efforts de la part des entreprises

173
00:14:53,990 --> 00:14:59,220
pour allouer des revendications
de salaires aux.

174
00:15:00,040 --> 00:15:06,190
Mais c'est également une demande
d'efforts faite par les autorités

175
00:15:06,390 --> 00:15:12,280
gouvernementales aux ménages pour
leur demander d'accepter une moindre

176
00:15:12,480 --> 00:15:16,740
revalorisation des salaires indexés.

177
00:15:16,940 --> 00:15:21,610
Un écart aujourd'hui de 2,8 % demeure.

178
00:15:21,810 --> 00:15:26,710
Cela veut dire que les salaires
ne sont pas totalement indexés

179
00:15:26,910 --> 00:15:27,850
sur l'inflation.

180
00:15:28,050 --> 00:15:33,370
Il y a un écart de 2,8 %,
donc une perte d'achat de 2,8 %,

181
00:15:33,570 --> 00:15:37,450
ce qui est moins qu'une perte d'achat
totale due à l'inflation,

182
00:15:37,650 --> 00:15:40,510
ce qui serait une perte de pouvoir
d'achat de 6 %.

183
00:15:40,900 --> 00:15:45,190
Un effort est aussi demandé aux
retraités, mais ça on l'a vu de

184
00:15:45,390 --> 00:15:48,760
manière systématique puisque les
retraites ne sont pas indexées

185
00:15:48,960 --> 00:15:50,020
sur l'inflation.

186
00:15:50,220 --> 00:15:56,170
Mais là, l'Etat est quand même
conscient des conséquences néfastes

187
00:15:56,370 --> 00:16:04,540
et il a accepté de contribuer à
une revalorisation compensatrice

188
00:16:05,530 --> 00:16:09,820
récente des retraites pour garantir.

189
00:16:11,310 --> 00:16:15,000
Une moindre baisse du pouvoir d'achat
des retraités.

190
00:16:15,420 --> 00:16:20,730
Donc ce qui est aujourd'hui manifeste,

191
00:16:20,930 --> 00:16:26,010
c'est que les salaires ne sont
plus indexés de façon automatique

192
00:16:26,210 --> 00:16:28,490
sur l'inflation.

193
00:16:28,690 --> 00:16:35,160
Donc la BCE ne craint plus ce qu'on
a vu dans la notion de circuit

194
00:16:35,550 --> 00:16:37,470
des causes de l'inflation.

195
00:16:37,980 --> 00:16:43,680
Le risque de la boucle salaires
prix si les salaires étaient

196
00:16:43,880 --> 00:16:45,330
directement indexés.

197
00:16:45,530 --> 00:16:50,310
Dès qu'il y a de l'inflation,
les salaires à ce moment là devraient

198
00:16:50,510 --> 00:16:51,270
augmenter.

199
00:16:51,600 --> 00:16:52,880
Ce n'est plus le cas.

200
00:16:53,080 --> 00:16:59,060
Les salaires sont compensés et
moins que compensés et avec retard.

201
00:16:59,260 --> 00:17:06,150
Donc la politique agressive de
la BCE contre l'inflation se justifie

202
00:17:06,350 --> 00:17:07,110
encore moins.

203
00:17:07,310 --> 00:17:12,750
La BCE est farouchement craintive
face à l'inflation alors qu'elle

204
00:17:12,950 --> 00:17:17,790
n'a plus même à craindre la boucle
prix salaires.

205
00:17:18,000 --> 00:17:24,450
En revanche, ce qu'elle ne mesure
pas suffisamment, la BCE,

206
00:17:24,650 --> 00:17:32,460
c'est que sa politique de lutte
massive contre le risque inflationniste

207
00:17:32,660 --> 00:17:36,690
crée un risque récessionniste évident.

208
00:17:36,890 --> 00:17:38,510
C'est une réelle menace.

209
00:17:38,710 --> 00:17:43,980
Sa politique de contraction de
la masse monétaire, qui engendre

210
00:17:44,180 --> 00:17:50,910
une hausse des taux d'intérêt,
provoque un véritable risque de

211
00:17:51,110 --> 00:17:56,070
récession de l'activité,
un ralentissement trop fort de

212
00:17:56,270 --> 00:18:00,210
la demande interne, donc une baisse
de la consommation, une baisse

213
00:18:00,410 --> 00:18:02,860
soutenue de l'investissement.

214
00:18:03,060 --> 00:18:06,750
Or, si vous avez une baisse de
la demande, les entreprises ne

215
00:18:06,950 --> 00:18:11,460
vont pas continuer de produire,
elles ne vont pas embaucher.

216
00:18:11,660 --> 00:18:14,450
Donc la récession va s'installer.

217
00:18:14,650 --> 00:18:23,520
Et le risque final, c'est de basculer
d'une inflation de 6 % à demain

218
00:18:23,720 --> 00:18:29,760
ou après demain à une déflation
de moins 1 %, ce qui serait le

219
00:18:29,960 --> 00:18:34,690
cas si l'activité se dégradait.

220
00:18:34,890 --> 00:18:40,920
Donc il y a une menace réelle de
ralentissement de l'activité.

221
00:18:41,120 --> 00:18:46,290
Tant que c'est un ralentissement,
le risque de récession n'apparaît pas.

222
00:18:46,490 --> 00:18:53,580
Mais si ce ralentissement perdurait,
alors la menace de récession ne

223
00:18:53,780 --> 00:18:54,980
serait pas à écarter.

224
00:18:55,180 --> 00:19:00,540
D'où aujourd'hui des précautions
qui et des mises en garde qui sont

225
00:19:00,740 --> 00:19:05,090
demandées à la BCE Ne pas trop
ralentir l'activité.

226
00:19:05,290 --> 00:19:10,260
Certes, c'est bon de la ralentir
pour ne pas entretenir l'inflation,

227
00:19:10,460 --> 00:19:14,130
mais c'est l'effet contraire qui
risque de s'imposer,

228
00:19:14,330 --> 00:19:16,920
c'est à dire la récession durable.

229
00:19:17,120 --> 00:19:20,610
Ça, c'est la politique traditionaliste.

230
00:19:20,810 --> 00:19:28,080
On a vu une BCE très conservatrice
sur la logique même de la relation

231
00:19:28,280 --> 00:19:31,440
inflation masse monétaire,
taux d'intérêt.

232
00:19:32,890 --> 00:19:37,930
Une nouvelle tendance moderne face

233
00:19:38,130 --> 00:19:41,170
à l'enjeu inflationniste apparaît.

234
00:19:41,530 --> 00:19:49,930
C'est la logique de la négociation
le partage équitable des coûts

235
00:19:50,130 --> 00:19:53,440
de l'inflation entre les différents
acteurs.

236
00:19:53,640 --> 00:19:57,190
C'est une ligne directrice nouvelle
qui fait son chemin,

237
00:19:57,390 --> 00:19:59,470
qui s'impose progressivement.

238
00:19:59,670 --> 00:20:05,590
L'idée de négocier les coûts de
l'inflation, les coûts que l'inflation

239
00:20:05,790 --> 00:20:12,760
engendre, les partagés entre tous,
c'est à dire entre les salariés.

240
00:20:13,960 --> 00:20:19,210
Et les entreprises par le biais
de leurs marges de production.

241
00:20:20,380 --> 00:20:29,200
L'idée étant de maintenir aujourd'hui
une cible de l'inflation à 3 %

242
00:20:29,400 --> 00:20:36,720
au lieu de 2 % pour éviter justement
un risque de rupture de croissance.

243
00:20:36,920 --> 00:20:41,560
Cette ligne directrice nouvelle
de la négociation avec un ciblage

244
00:20:41,760 --> 00:20:46,750
de l'inflation acceptable à un
niveau plus élevé qu'auparavant 3 %.

245
00:20:46,950 --> 00:20:49,830
Une inflation qui, à ce moment là,
ne pose pas de problème.

246
00:20:50,030 --> 00:20:55,000
C'est la ligne directrice du FMI
et une présentation qui a été faite

247
00:20:55,200 --> 00:21:00,370
notamment par Olivier Blanchard,
ex-chef économiste aujourd'hui

248
00:21:00,570 --> 00:21:02,890
donc retraité du FMI.

249
00:21:03,090 --> 00:21:10,060
Donc accepter l'idée d'un retour
à une inflation modérée,

250
00:21:10,390 --> 00:21:16,680
non dommageable comme solution
non de moindre mal pour l'activité.

251
00:21:16,880 --> 00:21:21,400
Finalement, une thèse qui revient,
on le verra au cours des différents

252
00:21:21,600 --> 00:21:27,700
chapitres, entre un arbitrage entre
l'inflation et le chômage,

253
00:21:27,900 --> 00:21:33,580
accepter une inflation moyenne
pour éviter un chômage trop fort.